你真的了解高频交易吗？

“高频交易”是一个可怕的名字。从字面上看，任何能够以更高频率进行交易的系统都可以称为“高频交易系统”。比如你用VBA写一个小程序，连接到券商给你的接口，你也可以做到毫秒级的交易。也可以说自己开发了“高频交易系统”。

但是，按照目前市场上的主流认知，我认为大部分人概念中的高频交易系统是这样的：交易指令完全由电脑发出，对市场的响应延迟数据非常少。第二级（VBA 撤退）。该系统由专用的软硬件组成，在研发过程中需要大量的计算机专家级的工作（散户可以轻松编写一个小程序撤退）。系统的硬件需要放置在离交换机主机很近的地方，即所谓的主机托管。并且通过特殊的访问许可证，交易指令直接发送到交易所（而不是通过经纪公司）。如果满足这三点，就可以称为高频交易系统。

有人说你这三个项目都不是在说频率，只能说是低延迟系统，不是高频交易。事实上，我再次强烈同意“高频交易”是一个可怕的名字。不过现在市面上的主流媒体，包括大部分新闻和畅销书，在谈到这个话题时，都在谈论这种系统，这里就不在意字面意思了。

您一定从其他人那里听说过很多关于高频交易的事情。有的让你羡慕，有的让你疯狂。只有精髓才能向你敞开：偏执的技术至上理念、极其复杂的技术难题、对机器极致性能的疯狂追求、高强度的同行竞争。这就是我认为这个行业最吸引人的特点，而且它本身就足够吸引人。至于赚钱，我建议你把它当作是承受压力、努力工作的奖励，而不是被葵花书给砸了，一不小心学会了惊天动地的魔法。从此，股市变石头为金。这个神话不存在，至少在这个行业是这样。的。让我们谈谈这些有什么问题。

高频交易是否有利可图？

但现实是残酷的。与任何其他行业一样，有人赚大钱，也有人赔钱。我觉得这个行业之所以特别抢眼，主要是因为它结合了金融和计算机这两个热词，而且确实是一个高科技行业（相信很少有行业会在意速度的差距）不同媒体的光），很容易给外人一种神秘感。但如果只看金字塔顶端的几家公司就下结论，就跟看乔丹集锦，以为所有篮球运动员都能扣篮一样不现实。

特别是由于高频交易系统对低延迟的敏感性，需要投入大量的人力物力进行研发，必须高薪聘请专业的计算机专家，必须配备昂贵的硬件购买和专用微波通信线路。但是这些都不能保证你会得到你设想的“低延迟”系统。整个系统的设计和开发是一个非常复杂的工程。而且，交易系统对准确性和稳定性的要求极高。如果不够精准，上线后会出现各种问题，根本无法使用。

如此大规模的投资往往会导致系统出现缺陷。

这里有一个影响深远的问题。高频交易是金融和计算机相结合的行业，但同时精通两者的人非常少。

由金融专业人士主导的项目将缺乏对技术的判断能力，而由IT专业人士主导的项目将无法把握需求。在对性能不敏感的行业，这可能不是什么大问题。可以用传统的甲乙双方方式解决。但是在这个竞争激烈的行业，没有太多的时间可以浪费在闲聊上。一个系统投产后可能会浪费几微秒，那个时候经常发现基础设计有问题，根本无法恢复。这种极其艰巨的研发压力，其实是高回报的源泉。

有高频交易策略吗？

有两种策略，做市和套利。在性价比方面，做市是更好的选择。

做市是指在市场中充当流动性提供者。通俗地说，就是如果有人想买东西（比如股票、期货等），当一个人想卖东西的时候，你一定要从他那里买。保证意味着如果市场上没有其他人，做市商必须出来。言下之意，做市商是所有人的对手。

您需要在这里仔细考虑。一般来说，如果你想买一只股票，往往是因为你看好它会升值，而你的对手和你交易是因为他认为它会贬值。你有一个价值判断分歧。那么，做市商为何如此嚣张狂妄，成为大家的对手呢？是因为他喜欢反驳别人吗？

当然不是。本质上，做市商的策略是相信市场价格在短期内是波动的，上涨的价格会下跌，反之亦然。

所以他可以选择承担一定的风险，暂时向你买点东西，等到价格有利时再卖掉。请注意，这里的风险是真实的，并且不能保证价格会朝着有利于做市商的方向变化。时间跨度越大etf基金高频交易，这种风险就越大。

做市商承担了这种风险，购买了一些需要作为库存持有一段时间的东西，以赚取由于波动而产生的一点点差（通常是 1 美分和 2 美分）。还有一种更安全的方法，就是使用其他高度相关的产品进行套期保值，例如同时买入股票和卖出期货。这种模型更复杂，需要更高的算法和性能。该业务的性质决定了它必须能够大量买卖才能积累收益。

风险是指赔钱的风险。因此，这产生了两个不同的做市商。第一类是胆大包天的土豪，说我有钱，买人，买装备，都好，我不信我赚不到钱。我们称这种人为非契约式做市商，他是根据自己的利益来做市的。

二是胆小，谁认为自己赚钱一直没有把握，可能不敢做。这时，有一个男人不高兴，他的名字叫交换。交易所的存在就是提供一个交易平台，然后通过对每笔交易收取费用来赚钱。如果没有人交易，显然他不会赚钱。为什么没有人交易？因为有需求的人可能找不到对手，所以大家对价格走势的判断是一致的，都在观望。这种情况对交易所不利，所以他希望引入做市商。做市商一来，他们就可以撑起门面（是的，在中国，我们有时称其为信托。不同的是，做市商确实承担风险并参与真实货币交易，为交易者创造了很大的一笔交易。A更友好的交易环境，因此得到大家的认可）。

大家看到市场上交易的人很多，都愿意加入。交易的人越多，交易所越开心。所以他会付钱给做市商，也许会给一些小福利，比如减免手续费。这样一来，即使这样的做市商在生意不好的情况下损失了一些钱，即使包括交易所的报酬，它仍然可以盈利。这样的人称为合约做市商，意思是他会和交易所签订合约，承诺提供多少流动性，交易所也会相应给予一定的奖励和收益。

请注意，该行业的做市商不需要预测市场趋势的能力。只要能不亏本赚钱，就可以赚取兑换手续费。这个时候，关键是如何避免赔钱？一是如上所述做好对冲，二是在形势不利时能够及时取消订单。这是测试最低延迟的地方。速度慢的话，来不及取消订单会造成损失。

因此，根据做市商的特点和市场需求，决定高频交易最适合做这个。这就是我们常说高频交易为市场提供流动性的原因。

套利是指找到两个高度相关的证券。一个极端的例子是 ETF 和构成 ETF 的股票。如果您知道如何计算 ETF，您可以使用这些股票的价格以同样的方式计算 ETF 的预期价格。有时候，由于各种原因，你发现价格和你在市场上看到的ETF价格不一样，你就知道市场明显有些混乱，这个价格迟早会变回来。这时候可以买（卖）ETF，卖（买）那些股票，等价格回升，就可以稳赚不赔。

虽然这个策略听起来很漂亮，但竞争很激烈。因为任何人都可以做到这一点，参与的人越多etf基金高频交易，市场犯的错误就越少，每个人的利润空间就越小。当你的套利收入不足以支撑高频交易的研发和维护成本时，离关门不远了。

所以综上所述，做市是一个比较主流的高频交易业务。正是因为做市商的商业模式，才和大家做正确的平仓，使得大部分交易都是通过做市商的参与来完成的。不难理解为什么 70% 的交易都是由 HFT（做市商）来完成的。

高频交易是不是骗人的钱？首先，以上两家商家可以清楚地看到，没有作弊的余地。简单地说，HFT 的竞争对手一定是另一个 HFT。那么HFT有这么多速度优势，和交易所同地，系统延迟是微秒级，他必须比别人先看到行情数据，为什么不能用这个作弊？

不能吗？

要回答这个问题，必须清楚所有交易都是在交易所内完成的。没有人能在别人的交易订单到达交易所之前检测到它。理论上根本没有作弊的可能（不要拿交换为傻瓜）。 HFT 的速度优势意味着当交易所完成一笔交易并通知所有交易者时，HFT 将在其他人之前看到交易确认信息，因为它位于通信线路的上游。

此时，他可能会根据自己对这些信息的理解和业务需求，增加或删除部分订单，但这些都是完全正常的交易操作，不存在恶意。这条消息发送给每个人，任何人都会对其进行解释和反应，但只能在同一时间粒度上工作的交易者之间进行竞争，这将在下面解释。对于原始交易的发起者，因为交易已经完成，所以不存在被攻击的可能。

如前所述，HFT 的优势在于可以立即响应交易所发布的交易确认信息。但如果没有对手的手，这些信息就毫无价值。一个接收信息慢、反应时间超过毫秒的机构用户如何参与HFT竞赛？这句话可能不太容易理解。举个夸张的例子：如果你的操作频率是十年，你买一只股票十年不做，很明显这十年没有人在这种情况下，所有其他交易者对你来说都是HFT ，你就不用担心他们对你的影响了。

虽然例子有些夸张，但高频交易和机构用户的差距其实是那么大，他们生活在不同的世界。他们的业务不冲突，根本不是一个水平的事情。将 HFT 和机构用户进行比较，就像将 100 米短跑运动员的速度与马拉松运动员进行比较，毫无意义。

对于机构用户来说，了解电子交易市场的规则是很有必要的。有人用那个，在屏幕上看到一个价格，点一下鼠标，发现成交价不一样，说明有人在幕后，这属于脑袋里放水的逻辑。需要注意的是，市价单不保证成交价格。订单发送到交易所，交易所会根据当前情况给你报价。没有什么可冤枉的。如果要保证价格，请使用限价单来保证成交价格，而不是时间。所有人都可以使用它们，没有任何不公正之处。人类应该是计算机的主人，而不是这样。

最后，我们来谈谈高频交易可能出现的问题。闪电崩盘（描述高频交易公司的最新畅销书）是真实的，是最大的隐患。当一个市场70%的交易都是通过高频交易完成时，我们必须能够对高频交易系统充满信心。这就要求高频交易的开发过程标准化，开发过程的审核接受，严格的测试体系。没有人敢拍胸，以确保几个技术管家在小黑屋子里摆弄的东西不会死机。而这一点目前确实比较差，需要尽快规范。这是公众需要关注的。